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Events & Analysis:两会热点政策透视
 
单位: 作者: 时间:2019-03-13 来源:前沿观察  浏览量:1081
两会是一个风云际会的时刻,各地政商精英奔赴北京,京城各大部委的部长们也难得地在这个时期召开发布会,发布政策、回答提问。

虽然表面上的热热闹闹,充斥了许多官话和空话,但在闪光灯的背后,还是传递了许多的政策动向。
 
现在,两会时间已经过半,前沿君根据相关的信息观察,梳理了两会期间的一些热点事件(政策动向),并对其进行分析。(前瞻见本公号文章《(清单)两会要关注什么?》)
 
Event 1 :大减税
 
大减税是今年两会最大的政策,也是一个果断的、有勇气的政治决策。因为这样的决策,必定会带来一连串的问题,一些部委在这样的决策之下,必然面临着“倒逼”下的执行。正如工信部部长所说,他们在讨论时也没想到会降3个百分点,以为是1或2个百分点。
 
至于减税背后的博弈,在前沿君前一篇公号中已经作了分析(回复关键字 9 提取)。但减税决策之后,如何面对财政造成的缺口?手心手背都是肉,到底压缩哪块支出?如果支出不能压缩,那么新增的收入将来自哪里?
 
前沿君当天在圈内进行了分析:
 
刚看政府工作报告,说几点感受:
 
1,虽然减税的力度超预期,但是这还是难以阻挡财政政策乏力的这个大趋势。无论是从赤字率,还是专项债,或者各项专门的稳增长领域,比如铁路、公路、水利、棚改四大稳增长金刚来看,在连年的稳增长这味药吃得太多的情况下,现在再要高速增长显然是很难了。再加上地方还有隐性债务整治的压力,所以对于财政稳增长一块,大体可以说是已经无可奈何地要进入中庸的疲软状态,那种靠财政投资刺激就能将经济打上去的时代已经一去不复返了。
 
同样的另外一个难题,也就是消费下坠的问题,本来也指望在这方面出一些措施,哪怕是一些应急的短期的措施,但是现在也无药可用了,毕竟六个钱包都要干了。唯一可以做的就是休养生息,少折腾才能让民众恢复消费能力,从而在若干年后重振经济,年前的个人所得税减税是其中的一个有效办法。任何应急式刺激消费,都不过是杀鸡取卵。
 
2,所以我比较同意中金的判断,如果说财政是相对疲软的,那么货币还是要发挥更大的作用。今年还特别提到了M2的增速,没有再出现增速目标了,但却与GDP增速挂钩起来了。不知未来这样的做法会不会保留,不管央行怎么游说,怎么说服公众,M2增速目标用处不大,这个指标还是被重新捡起来了。毕竟,发改委还是很看重这个指标的,经济下行,就说你紧缩了,你怎么办?
 
减税已经消耗了很多财政资源,整体来看,未来稳增长的主力大概还只能是货币了。如此看来,基建也许近期数据会比之前好,但是全年来看却不一定,指望基建大反弹是不太可能了。
 
3,减税确实下了很大的决心,对于背后的博弈,今天的公号文章已经分析了,就不展开了。我关心的是如何筹措资金,增加收入。毕竟,如果不砍支出项目、钱仍然要花。最后,羊毛出在羊身上,税是减了,其他地方又膨胀了。这几年减税的逻辑大体上如此。
 
现在能压的就是是一般支出和三公了。但其实还有很多很多钱可以盘活,可以用啊。每年国资预算,都自己内部花掉了,给公共财政交了多少钱?各种企业补贴、各种资金的浪费,该歇歇了。中国的财政挤水分还是有很大空间,因为有很多钱花出来就是扰乱市场。
 
现在的办法除了压三公外就是盯住了肥猪,这些肥猪是国家养的,说到底是人民养的。这些供给侧改革没让他们少赚钱,上游赚得盆满钵满,现在国家有难处了,总该贡献点吧?比如三桶油,这是行政垄断给了你利益,赚的钱来自全民负担加重,来自下游的成本上升。除了缴税,利润上缴比例并不高,现在也许该要定向交了。还有那些躺吃利差的金融机构,吃了很多年了,都是国家给的饭,也该贡献了。
 
这样当然不是一个正常的机制,国家本来就是应该靠公开透明的税收养活,如果要哪家给,哪家是不是要特权、要保护呢?但现在应急就这样。可能垄断利益集团得到更多的保护。这可不是长远之计啊。
 
4,所以我最关心的是改革,是打造高标准的市场经济,靠的是竞争。这几年,各个市场各个领域,管制的药吃得是有点多了,尾大不掉,许多药现在退出来也很难,要一直吃下去。
 
政府工作报告对改革有些表述,但总归只是原则性的表述,比如垄断行业改革,比如公平竞争问题,比如竞争中性原则要在“要素获取、准入许可、经营允许、政府采购和招投标等方面对各类所有制企业平等”,这可以做到吗?
 
改革的声音还是太微弱了。宏观调控多好,水多了加面,面多了加水。
  
Event 2 :成立国家石油天然气管网公司
 
今天,发改委的报告提到了组建国家石油天然气管网公司,推动油气干线管道独立,实现管网和销售分开。
 
这并不是特别新鲜的事,因为传言已经很久了,就如减税一样,现在的发布等于是终于正式落地了。

之所以说重要,因为三桶油的改革一直是硬骨头,利益庞大,很难动,这不仅需要决心还要技巧。成立管网公司就是第一步,也就是剥夺中石油对管网的垄断,下一步应当是在上下游的放开。圈内有这个行业的资深人士,欢迎帮忙分析这个举动下一步面临的难题及未来的走向。
 
Event  3:开行如何帮镇江化隐性债务?
 
从年前开始,关于开行支持镇江化解隐性债务就传言颇盛,镇江地区的城投债收益率也出现了明显下行。这说明,市场相信开行的支持是真的。但是,两会初期,又有各种消息称并非如此,开行总行并没有批镇江的项目,而且这个化解和财政部所称的化解隐性债务试点不是一回事。
 
问题来了,全国各地都在翘首以盼的隐性债务化解办法,至今仍没有清晰的答案。从财政部发布会和彭博专访开行行长可以看出一些端倪。
 
190307晚评:
 
今天关注三个事情:
 
一是欧央行在宣布结束购债不到3个月时间,就推出了新的刺激计划。前几天,OECD对欧洲经济的预测一下下调了0.8个百分点,这说明欧洲经济形势的严峻,法国的黄马甲运动、德国的汽车产业瓶颈,以及意大利经济低迷,以及英国脱欧至今悬而未决,这些都在恶化欧洲经济的预期,而且今年欧盟还面临选举的不确定性,可以是说多重问题交织在一起。
 
所以欧央行的行动很迅速,这大概是吸取了之前的教训。在08年金融危机之后,中国很迅速、美国也很迅速,欧洲在量化宽松上一直非常犹豫,但很晚才推出相关政策。这次则“抢”得先机,美国仅仅是不再紧缩,但是并没有转向宽松。欧洲则在几个月后就掉头,马上直接转向宽松。这到底对欧洲经济有多大的支撑还是个疑问。
 
今天还有个报道称,意大利可能在本月与中国签订关于一带一路的协议,意大利可是G7成员,如果真的签订,这将是一个具有标志性意义的举动。对待华为的问题也是,至少目前还没有看到欧洲统一的意见。美国没有带领和团结欧洲,相反特朗普一直在抨击欧洲,所以欧洲内部在继续分化。
 
 
二是今年减税是两会最大的新闻,也是最大的事,所以今天财政部的发布会更会受关注。但是,现在的发布会,大多是安排好的问题,央媒配合演戏,很少有高质量的问题,所以很多是类似于一个单方面的宣讲活动。
 
我的关注点还是隐性债务的问题,这几天也有不少圈友关注镇江,这个扑朔迷离的地方,开行到底对它做了什么,或者准备做还没做什么?昨天郑接受彭博采访也透露了一些信息。
 
郑说,如果地方政府提出相关要求,国开行会积极配合。而且,他们已经和财政部就具体的项目有所沟通,包括江苏、山西和东北的省份,沟通的几个项目财政部都表示支持。
 
这意味着,开行的行动应该是得到财政部的默许的,或者是有沟通的。这也在情理之中,因为出资人还是财政部呢。今天刘昆说话还是霸气侧漏,大意是不仅仅要管平台,还要管金融机构,补了一句,我们是很多金融企业的出资人。去年出23号文的时候,市场还纳闷,财政部怎么直接对金融机构下文了,这不是银保会的事吗,现在财政部可以理直气壮,名正言顺地要管,而且未来力度还要加大。
 
那么,开行真的可以救镇江吗?当然是可以,一个开行救镇江是绰绰有余的,但是如果是十个、一百个,一千个镇江呢?那显然就不可能了。第一轮可以置换,也是说好了前门后门什么的。可是后门还是没把住,不仅仅没有把住,而且财政部带头推动新一轮的PPP等模式的隐性债务,财政部自己吹牛皮,拉地方上船。然后现在发现,后门又膨胀了。如果下去何时可以了?
 
所以财科院的出来说话,不可能再有新一轮的置换了。所以,财政部反复强调,中央坚决不救助(但没说省里不救助)。即使开行可以救几个地方,可以置换,但开行模式毕竟是有限的,很难推广的。金融机构自身的压力也很大呢,左手要帮小微,右手还要大规模救平台吗,不太可能了。开行确实是大怪兽,力大无比,但在隐性债务的汪洋大海面前,也要量力而行,该醒醒了。
 
三是,隐约感觉,在市场持续上涨之后,监管层对股市的态度是有些转变的,最初肯定是欣喜,终于涨起来了。然后是呵护,希望好好涨。但是如果涨得太快,证监会该担心的不是涨不涨的问题,而是吃得太急,防止噎着了。所以,对配资等问题,该打击的会继续打击,管理市场预期。同时,这个时候不能再吃补药了,否则虚火过旺,从这个角度看,短期应该是不会降息了,需要等一季度的数据再看吧。
 
 
Event  4:国资效益为什么好
 

190309晚评:
 
今天我更关注的是国资委的发布会,在各个部委之中,国资委算是比较低调,虽然其权力还是受到一些侵蚀,比如混改什么的,似乎权力掌握在发改委手中,他们在掌握和推进改革。在一些基础能源领域的改革也是如此,这几年的电力领域的改革,以及正在进行的石油天然气行业的改革,成立国家管网公司什么的,也是发改委在推动。
 
所以,国资委主要就是设立各种指标、监督各企业账本似乎就可以了,这是一个相当庞大的账本,从资产负债表来看,这是一个管理超级规模资产的机构。但是如果从国资独立的那本预算报告来看,2018年全国国有资本经营预算收入才2900亿,中央的才1325亿,实在是太少了。现在很多地方缺钱,尤其是减税之后,比如公共财政已经说了,要特定金融企业和央企交更多的钱。比如,前财长现社保基金理事长楼这几天都在放大嗓门呼吁国资划社保的事,但是国资委大概是像没有听到一样?反正去年进展很不理想,今年当然也不会安排什么人提这方面的问题。
 
今天开场的第一个问题还是很好,一语道破了基本面。也就是全球经济增长预期都在下行,可是中国的央企经营业绩非常好、非常出色。这是为什么?莫非中国的央企经营能力非常强?或者中国经济非常好导致了和整个经济周期不一样。
 
当然不是,主要原因是这几年的政策太保护上游行业,上游是国企为主,上游去产能及环保导致涨价,国企当然受益啊。虽然去年一年吵得沸沸扬扬,也就是和民企国企有关的舆情,一会说私营企业的历史任务已经完成,一会说公私合营,一会说党组织要直接管理民企,一个比一个夸张,却引起了社会层面的恐慌,乃至高层最高层出来回应纠偏。但是,国企及国资委一直默默地在后面,闷声发大财。这才是正道啊。
 
今天的发布会有一个问题特别值得关注,两家外媒连续追问同样的问题,就是关于国企的优势地位。今天的表态是:我们没有制度性的特殊安排给国有企业额外补助。
 
他还补充:关于你刚才谈到的补贴问题,我们也特别对中央企业进行过梳理。可以讲,中国的法律法规没有专门针对中国国有企业补贴的规定,中央企业也没有基于所有制的补贴。就是没有只给中央企业、国有企业,不给别的企业。所以,国家也正在清理,各个部门也正在清理,在规范各种补贴。
 
这个表态似乎是说,从原则上看、文本上,似乎不承认有这方面的问题,但同时又说在清理,说明也不排除这方面的问题。很是纠结。
 
直接给补贴给钱当然也不少,当然可能也会给一些给民企。这方面清理清理、规范规范应该要好些。但是,在市场准入等方面问题还是很大。三桶油是典型、工业用电电价过高也是典型,这些都大幅抬升了整个制造业的成本,影响中国经济的整体竞争力,呼吁了多年。现在也就靠总里偶尔喊话,说要降低10%的电价,网络说要提速降费,这个时候企业很不高兴:你怎么干预我们的自主经营啊?你政府怎么可以直接决定产品定价这个市场竞争最重要的权利,这个都政府规定,我国企怎么玩啊?
 
政府当然也没办法,机制体制不是一天可以理顺,理顺过程中也许还会出更多问题,所以只好野蛮和粗暴一点,直接说你必须降价多少,定个目标倒逼。这样的情况未来还会有。
 
国企确实比民企更靠谱,因为兄弟哥们多,出了事总是有有钱的兄弟来帮忙,反正抵赖违约国企的负责人也得不了什么好处。民企不一样,赖账的收益全归自己,所以更无底线。
 
对于大多数地方国企来看,或者政府平台来说,出了问题很容易,划块地就活了。资产规模立马膨胀,然后马上可以加杠杆。当年老黄在重庆,可是有N大注入资产的手法,将国企资本运作玩得贼溜。
 
这一两年,国企又领了新任务,就是要在科技创新上起到引领作用。这倒也不假,在不少领域国企的实力更强。所以现在要打造10家示范企业。可是,这些企业和全球的同行比起来,我们的竞争力还是很弱,虽然国内给的支持已经够多的了。
 
现在,国企的效益还很好,所以不要指望国资委会推动什么大的国企改革。要看就看发改委,看鹤的精力在不在这上面,如果在可能可以推动一些,如果主要精力还是被贸易战牵扯,国企改革的节奏估计还会继续延后很多。
  
Event  5:房地产税何时出台
 
房地产税这几年两会都是热门话题,去年比今年更甚。今年因为全国人大常委会的工作报告提及了“今年集中力量落实好党中央确定的重大立法事项,包括审议民法典,制定刑法修正案(十一)、基本医疗卫生与健康促进法、房地产税法、出口管制法……”,进而又一次引起了热议:房地产税真的要来了?如何属于“确保如期完成”?
 
前沿君认为,虽然现在开征房地产比以往更急迫,因为减税后,地方收入也受到影响。但相比稳定房地产市场而言,房地产税也不可能火急火燎地蛮干出来。目前的信息无任何新的变化,维持年前的年度分析《(值得收藏)年度分析报告:2019年中国巨轮驶向何方?》所做的判断,房地产税今年无论如何也出不来。
 
 
Event  6:央行发布会和建议案
 
央行在今年两会上是一个活跃的角色,不仅仅通过记者会传递了鲜明的政策风向,而且央行系的代表委员提交了大量的建议案,这些建议案显现了高度集中的特征,即大多数围绕央行的中心工作来做,为央行推动政策造势。
 
1)对于中国的货币政策走向,降准降息等宽松预期几乎一致,在本公号年度分析中也进行了前瞻。昨天的记者会,央行也反复被问到货币政策方向的问题 ,比如稳健不提“中性”,易行长没有直接回答是否代表宽松,而是称“稳健”的内涵非常丰富,这个内涵主要是指逆周期调节以及松紧适度,这个内涵没有变。
 
但是,在回答关于政府工作对小微企业融资难融资贵的问题,易行长的回答则是,“我们也在学习……”,这句话的意思貌似是,这个提法并非央行自己主动提的,而是上面提出的要求,央行正在学习落实。
 
易行长详细分析了小微企业融资难和融资贵的问题,一是无风险利率一直在下降,现在关键的是风险溢价。显然,风险溢价确实不是央行可以管得了的。二是特别分析了存准率下降的空间收窄。
 
相比于降息预期,降准显然更为强烈,市场普遍认为,中国的存准率还有较大下降空间,过去最低的时期达到过6%,现在还在10%以上。但是易行长并不这样看,他通过综合比较国际上的存准率和超额准备金率得出结论,中国目前的存准率和发达国家的差不多。
 
所以他的结论是,我们通过准备金率下调,在中国目前的情况下,应该说还有一定的空间,但是这个空间比起前几年已经小多了。
 
2)央行系的建议案,前沿君进行了综合分析,今年的建议集中在几个方面,一是存款保险制度。这与前些天金融稳定局在成都开会提出的“有序处置高风险金融机构风险,健全金融机构公司治理,扎实推进存款保险制度实施,推动完善市场化、法治化的金融风险处置机制”相一致。
 
从建议案的提出人来看,提出相关建议的有广州分行行长、上海分行行长、金融稳定局局长、武汉分行行长、昆明支行行长、南昌支行行长、南宁支行行长等等。他们的目标几乎很一致,就是提升做实存款保险制度:给存款保险机构现场核查、建议处罚等调查权,如果金融机构出了问题,应由存款保险机构接管,如果涉及到破产处置,应当由存款保险及机构担任破产管理人等等。
 
二是涉及到建立独立的金融消费者权益保护机构,包括投诉、仲裁等等。三是涉及到反洗钱,提升分支机构在反洗钱调查上的权限,扩大洗钱罪上游罪名。四是涉及到对支付机构的管理。五是涉及到扶持小微企业融资相关的建议,有些建议成立专营的机构。
 
上述列举的五个方面的建议案有一个特征,都是集中出现,不同地区的分行或支行行长都提出了类似的建议,这显然是央行在组织相关的建议案造势。从这些建议案中可以看出央行下一步推动的政策方向。
 
Event  7:环保放松警示
 
去年,因为经济下行压力等诸多因素,环保有所放松,环保部也主动喊出不要一刀切的做法。故去年冬天,北方的雾霾相比前年要严重一些。两会期间的信息显示,环保政策不可能会继续明显放松:
 
“不能因为经济发展遇到一点困难,就开始动铺摊子上项目、以牺牲环境换取经济增长的念头,甚至想方设法突破生态保护红线。”


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